1月LPR报价按兵不动 MLF“降息”预期升温

上海证券报2020-01-21 07:50

原标题:1月LPR报价按兵不动MLF“降息”预期升温

⊙黄紫豪 ○编辑 陈羽

在大额流动性投放下,1月LPR报价仍然按兵不动。央行20日公告称,授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR4.15%,5年期以上LPR4.80%。两种期限LPR与上月持平。

这是自去年12月以来,连续第二个月LPR保持“原地踏步走”。在节前资金缺口较大的情况下,降准和连续大额逆回购之后,并未促使资金面太过宽松。多位分析人士认为,春节后或一季度内,央行或将通过下调MLF利率,推动LPR报价进一步下行。

多重因素致LPR原地踏步

在央行接连投放大额流动性的背景下,1月资金面并未出现明显宽松。市场人士认为,在1月资金缺口较大、MLF利率未下调等多重因素影响下,LPR下调的必要性并不如前期充分。

实际上,临近春节提现高峰,叠加地方政府债券发行计划,央行于1月6日降准0.5个百分点,释放长期资金约8000多亿元;同时,自本月15日开始,共计开展3000亿元MLF,10500亿元14天逆回购。

“结合1月份情况看,央行开年宣布全面降准0.5个百分点,并于1月15日新增3000亿元MLF投放,理论上符合LPR下调的一般规律。”光大证券(13.190, 0.06, 0.46%)研究所银行业分析师王一峰表示,但1月情况与此前不同的是,资金面整体边际趋紧。

从目前情况来看,在1月份较大规模的资金缺口下,资金利率保持在合理水平。昨日资金利率全线下行,上海银行(9.160, 0.03, 0.33%)间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行10.9个基点,7天Shibor下行3.2个基点,存款类机构质押式回购DR007加权平均利率报2.5916%。

王一峰表示,今年1月实际工作日仅18天,大部分新发放贷款的定价基准依然参照去年12月的LPR,此时LPR下调,对“开门红”时期贷款定价的下拉作用比较有限。

也有分析人士认为,LPR保持稳定,体现了报价机制的逐步完善。方正证券(8.670, 0.13, 1.52%)首席经济学家颜色表示,央行保持LPR不变,说明LPR报价机制逐步成熟,目前主要以银行报价为主,未经过央行的窗口指导。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,本月MLF招标利率保持不变,银行资金成本下行受阻,或是本月LPR报价未下调的直接原因。商业银行同业存单发行量下滑,整体有息负债成本下行受阻,正在成为制约LPR下行的一个重要原因。

MLF“降息”预期再升温

市场对于LPR继续按兵不动的反应,并没有想象中那么悲观,反而催生MLF“降息”预期升温。在此次LPR保持不变的情况下,债券市场仍然延续了涨势。LPR报价公布后,国债期货仍然出现全线上涨。

对于这背后的逻辑,市场人士分析认为,这主要是因为节后“降息”的预期。中信证券(25.760, 0.40, 1.58%)研究所副所长明明表示,在1月份降准的背景下,LPR依然不动,说明降准本身并不足以降低资金成本。预计春节后将很快迎来再一次的MLF和逆回购“降息”。

不少分析人士也持相同预期。对于今年上半年的LPR报价情况,颜色预计,上半年MLF每季度各降5个基点,LPR届时会跟随下调。

“1月份LPR没有下调有些超预期,尤其1月降准降低了银行负债成本后,多数人预测LPR会小幅下调。”粤开证券首席固收研究员钟林楠表示,在压降社会融资成本方面,如果要在短期内见效,调低MLF主动引导LPR下降可能是更好选择。

展望接下来引导LPR报价下行的政策措施,王青预计,一是适时下调MLF招标利率;二是加大公开市场操作力度,保持“宽货币”势头,降低银行在公开市场的批发性融资成本;三是针对结构性存款等出台监管措施,适度引导商业银行存款成本下行。

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